能源化工產(chǎn)業(yè)與老百姓衣食住行息息相關。圖為位于山東省日照市五蓮縣的五征集團飛碟汽車總裝車間流水線在生產(chǎn)新能源汽車。

新華社記者 郭緒雷攝

山西宇澤包裝制品有限公司生產(chǎn)的集裝袋廣泛應用于化工、醫(yī)藥、食品、冶金等多個領域。圖為該公司生產(chǎn)車間內(nèi)，工人正在趕制訂單產(chǎn)品。

常 奇攝（人民視覺）

中國是全球最大的石化產(chǎn)品生產(chǎn)和消費國，市場規(guī)模超過全球總量的40%。日前，中證商品指數(shù)公司發(fā)布了國內(nèi)首個板塊類商品期貨系列指數(shù)——中證能源化工產(chǎn)業(yè)期貨系列指數(shù)，以更加客觀反映中國能源化工行業(yè)及其細分板塊商品價格整體走勢和產(chǎn)業(yè)周期變化。

新指數(shù)有哪些特點？對上下游企業(yè)有何影響？記者進行了采訪。

寬窄結合，更好反映產(chǎn)業(yè)特點

在金融市場，指數(shù)是重要的價格參考。

中證能源化工產(chǎn)業(yè)期貨系列指數(shù)（以下簡稱“系列指數(shù)”）共3套具體指數(shù)，包括中證能源化工產(chǎn)業(yè)期貨價格/期貨指數(shù)、中證能化產(chǎn)成品期貨價格/期貨指數(shù)和中證有機化工品期貨價格/期貨指數(shù)。

3套指數(shù)均以國內(nèi)上市期貨品種為樣本基礎，從期貨和現(xiàn)貨兩端篩選行業(yè)內(nèi)重要品種。比如，寬基的能源化工產(chǎn)業(yè)指數(shù)，覆蓋整個能源化工產(chǎn)業(yè)鏈條，突出行業(yè)整體價格趨勢，與原油價格相關性較高；相對窄基的有機化工品指數(shù)，聚焦刻畫有機化工品的整體價格趨勢。

目前，中國合成樹脂、合成橡膠等20余種大宗產(chǎn)品的產(chǎn)能與產(chǎn)量均占據(jù)全球領先地位。中證商品指數(shù)公司指數(shù)業(yè)務二部負責人吳文豪告訴本報記者，完整的實體產(chǎn)業(yè)鏈條、強大的加工能力、成熟的期貨市場為能源化工產(chǎn)業(yè)期貨指數(shù)的編制奠定了堅實的產(chǎn)業(yè)和市場基礎。

“系列指數(shù)聚焦產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)、篩選期貨市場上成熟品種，采用期貨價格計算而形成，既能夠精準映射能化市場整體表現(xiàn)，又從能化全產(chǎn)業(yè)鏈、煉油煉化和有機化工品等不同維度為企業(yè)和投資者提供客觀可靠的市場動態(tài)參考，幫助其運用場內(nèi)外衍生品工具對沖市場價格波動風險。”吳文豪說。

對于首個板塊類商品期貨系列指數(shù)面世，多位業(yè)內(nèi)人士表示，指數(shù)設計既兼顧了商品的宏觀共性，又突出了能源化工板塊的微觀個性，是中國商品指數(shù)體系的又一次拓展。

浙江恒逸國際貿(mào)易有限公司大宗商品交易總監(jiān)倪明哲說，大宗商品的生產(chǎn)型企業(yè)作為“現(xiàn)貨供應者”，是期貨市場的天然空方，生產(chǎn)規(guī)模越大對期貨市場的承載需求就越高。系列指數(shù)的覆蓋范圍和產(chǎn)品結構十分貼合石油化工產(chǎn)業(yè)鏈實際，有助于市場參與者更好發(fā)現(xiàn)大宗商品價格，同時吸引更多海外交易主體進入。

“指數(shù)在一定程度上反映市場供需及價格變化趨勢，企業(yè)能據(jù)此提前規(guī)劃生產(chǎn)、制定采購和銷售計劃。系列指數(shù)涵蓋多個品種，且與股市、債市關聯(lián)度較低，投資者將其納入投資組合可降低系統(tǒng)風險，并可通過期貨、期權合約進行風險對沖。”恒力期貨總經(jīng)理何芳說。

新湖期貨副總經(jīng)理李強認為，大宗商品價格劇烈波動時，現(xiàn)貨市場價格容易出現(xiàn)信息不對稱或滯后性。系列指數(shù)的發(fā)布，是中國商品期貨市場從單一品種向板塊化、體系化發(fā)展的一次重要突破。系列指數(shù)的完善可填補產(chǎn)業(yè)鏈定價基準的空缺，為交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、場外衍生品等提供基礎標的。未來，該系列指數(shù)還有望成為全球能源化工定價體系的重要組成部分，提升中國在大宗商品市場定價中的話語權。

定價完善，“豐欠互調(diào)”游刃有余

大連商品交易所數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，6個能化期貨品種的價格相關性和套保效率均長期維持在90%以上；2025年上半年，相關能化品種日均持倉量339萬手，同比提升9.35%，其中產(chǎn)業(yè)客戶日均持倉量同比提升12.36%。期貨市場定價機制對上下游企業(yè)的重要性不言而喻。

看生產(chǎn)，價格信號明確，工作有序開展——

四聯(lián)創(chuàng)業(yè)集團股份有限公司衍生品事業(yè)部總經(jīng)理廖承偉介紹，煉化裝置涉及很多物料平衡系統(tǒng)，很難隨意開產(chǎn)停產(chǎn)。在能源化工領域，上游生產(chǎn)商基本是按計劃進行生產(chǎn)，下游工業(yè)企業(yè)則按市場需求進行生產(chǎn)。“‘生產(chǎn)剛性’和‘需求彈性’同時并存，就容易導致大宗商品的供需錯位與價格波動。作為橡塑產(chǎn)業(yè)鏈流通服務商，我們的工作就是通過參與期貨市場交易發(fā)揮類似于‘蓄水池’的作用，讓聚烯烴、橡膠等各類原材料在不同階段都能夠?qū)崿F(xiàn)‘豐欠互調(diào)、保供穩(wěn)鏈’。”廖承偉說。

豐欠互調(diào)的作用不僅在于平抑成本波動。廖承偉舉例說，四聯(lián)創(chuàng)業(yè)集團近期接到一些管材類生產(chǎn)企業(yè)的需求，要求約定2026年2月的原材料價格。這是因為這些企業(yè)在參與城市更新項目時，在招標階段就要在投標書中列明管材成本的支出。“原料價格波動超過一定范圍，很多時候就不是成本問題了，而是會影響到產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定。”廖承偉說，系列指數(shù)將分屬不同交易所的相關品種“整體打包”，為市場參與者提供了更為直觀、宏觀的價格信號。

觀銷售，價格認可度高，合作更順暢——

金能科技股份有限公司主要產(chǎn)品包括對甲酚、山梨酸（鉀）等，金能科技副總經(jīng)理伊國勇說，期貨市場定價機制的完善讓企業(yè)應對下游需求時更加游刃有余。比如，聚丙烯（PP）期貨三大主力合約和其他非主力合約成交量相差非常大。以往下游客戶想通過非主力合約進行套保時，往往擔心自己的交易放大合約價格波動。如今，系列指數(shù)的出現(xiàn)有利于化解這些難題。“今年，我們的目標是把PP產(chǎn)品出口銷量做到10萬噸以上。”伊國勇說。

期貨市場定價機制完善還有利于讓利潤在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)更合理分配。“像純堿、燒堿等大宗商品，下游相關企業(yè)數(shù)量眾多、分布廣泛，對大宗商品價格的連續(xù)性要求較高。然而，上游部分制造商參考當期生產(chǎn)成本進行定價，主流的單一品種期貨合約基本上又是以月為周期進行交割。系列指數(shù)將產(chǎn)業(yè)上下游各環(huán)節(jié)涉及的品種都納入其中，價格指數(shù)覆蓋面更廣、代表性更強、連續(xù)性更好，有利于提高套期保值的效率和有效性。”物產(chǎn)中大化工集團交易管理部副總經(jīng)理高泉都說。

確定性足，服務企業(yè)科學決策

對許多企業(yè)而言，通過期貨市場獲取“確定性”尤為重要。

比如，天然橡膠廣泛用于雨鞋、床墊、輪胎等多個領域。然而，由于種植產(chǎn)出與消費的節(jié)奏不匹配，天然橡膠價格波動很大。

“一棵橡膠樹從種植到開割往往需要7到8年的時間。每年天然橡膠的收割旺季在7至9月份，季節(jié)特征十分明顯。這意味著，天然橡膠供給波動非常大，產(chǎn)業(yè)鏈相關主體通過期貨市場進行套期保值非常有必要。”海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團上海龍橡公司副總經(jīng)理劉騰說。

實踐中，海膠集團充分利用上海期貨交易所“天然橡膠”和“20號膠”期貨進行套期保值。“橡膠的種植、生產(chǎn)、加工，離不開科學決策和有序的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃。我們通過相應的期貨和期權合約，鎖定遠期價格，平抑橡膠價格波動對生產(chǎn)經(jīng)營的影響，從而保障天然橡膠供應穩(wěn)定。”劉騰說，中國是天然橡膠消費大國，隨著天然橡膠交易量增加，上海期貨交易所橡膠期貨價格逐漸成為全球產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍參考的定價基準。

中國期貨業(yè)協(xié)會相關負責人表示，近年來我國期貨市場圍繞實體產(chǎn)業(yè)風險管理需求，持續(xù)豐富品種供給，不斷完善交易規(guī)則，努力提升中介機構衍生品綜合服務能力，對維護產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全與韌性發(fā)揮了重要作用。截至2025年6月底，我國期貨市場共上市期貨期權品種148個，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、資源配置功能進一步發(fā)揮。

指數(shù)是期貨市場走向成熟階段的必然產(chǎn)物，為衍生品開發(fā)提供了基礎工具。該負責人對本報記者說，商品指數(shù)以產(chǎn)業(yè)鏈代表性品種為成分而構建，充分利用期貨品種的價格發(fā)現(xiàn)信號，為產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)實體企業(yè)提供了客觀可靠的市場動態(tài)參考，輔助企業(yè)分析產(chǎn)業(yè)周期，動態(tài)調(diào)整采購計劃、銷售計劃和管理庫存，為下游制造企業(yè)提供了分析原材料價格變化的直觀工具。進一步完善各類指數(shù)，將為穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、增強產(chǎn)業(yè)鏈安全和韌性發(fā)揮積極作用。

除了系列指數(shù)外，期貨交易所的服務機制也加速完善。比如，瓶片期貨和期權在鄭州商品交易所上市交易，與對二甲苯等品種形成有效聯(lián)動，豐富聚酯產(chǎn)業(yè)鏈板塊期貨品種供給，加快形成行業(yè)風險管理閉環(huán)。同時，鄭州商品交易所主動服務，通過基差貿(mào)易、含權貿(mào)易、倉單服務、合作套保等模式服務千余家中小企業(yè)間接參與期貨市場。

“如今，中國特色的期貨監(jiān)管制度正加快形成，安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的期貨市場體系正加快建設，服務新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的‘向新’‘向綠’品種正加快研發(fā)。期貨市場服務實體經(jīng)濟能力不斷提升。”該負責人說。